万和电气成立于1993年，是我国厨卫行业的领先企业。公司专注于厨卫两大空间，在热水器起家业务的基础上开拓烟灶厨房品类，目前已形成生活热水、厨房电器并举的业务结构。

　　生活热水作为公司的发迹业务，也是当下最主要的收入和利润贡献点。2023年生活热水业务贡献收入33亿元，占公司总收入的55%。其中，电热水器贡献销售额9.84亿元，燃气热水器贡献销售额20.17亿元 ，公司燃气热水器品类份额优势显著，目前国内销额市占率约10%。盈利能力上，生活热水品类也相对领先，2023年毛利率达37%，远高于整体毛利率32%，2024H1在结构升级（燃热占比提升+高端占比提升）助力下继续提升至41%。

　　厨房电器是公司第二支柱业务，最重要的包含油烟机及燃气灶。2023年厨房电器业务贡献收入23亿元，占公司总收入的38%，毛利率24%低于整体，但处于快速改善过程中，2022、2023年业务毛利率分别提升约6pct。

　　分地区看，内销业务是公司目前主体业务收入来源，2023年贡献收入41亿元，约占整体的2/3。毛利率层面，2023年内外销毛利率分别是37%、17%，差异主要因业务模式导致（内销以自有品牌业务为主，外销以OEM/ODM代工业务为主）。但考虑到自有品牌费用相对更高，两者净利率水平虽在不同年份互有高低，但整体相差较小。

　　公司股权结构稳定，是典型的家族企业。实际控制人卢础其及一致行动人卢楚鹏、卢楚隆合计通过直接及间接方式控制公司股份68.9%。万和集团是中国非公有制企业制造业500强，除万和电气外，旗下还控股上市公司鸿特精密（300176）及中宝电缆。

　　万和是国内老牌厨卫品牌，在国内市场的热水器、油烟机、燃气灶等多个品类均维持领先份额优势。2022年，随着班子上台，公司同年正式引入职业经理人制度，构建以赖育文总为核心的高管团队。

　　2023年，公司在30周年庆典上发布 “121” 梦想，即坚守燃气具一个主业、做大厨房和卫浴两大空间、培育一个新引擎，并提出产品驱动、效率增长和数智升级三大战略主轴，以及治理的先进性、统一的经营规则、管理层的心智成长三大价值底座，为公司未来二十年的发展描绘了宏伟蓝图。随着战略的逐步落地，公司经营表现快速转好，毛利率快速改善，周转效率显著提升，全面向家电行业龙头靠拢。

　　万和电气持续投入研发费用，占比保持在3%左右。企业具有10个创新平台，获得73项科技成果鉴定、101项科技进步奖、3355项有效专利，参与制定258项主参编标准。

　　在产品布局上，公司聚焦核心品类，如燃气热水器和油烟机，持续升级产品。以星瀚X1旗舰套系产品为例，该套系涵盖热水器、油烟机、灶具、洗碗机、净水器以及蒸烤箱六种常用厨卫电器，采用统一的星瀚灰外观设计，不仅提升了厨卫空间格调，还在智能互联、人性化设计、节能环保方面优势突出，成为场景化趋势中表现优异的解决方案。

　　万和电气还紧跟行业趋势，布局新兴品类，如集成灶、洗碗机、净水器等。公司推出的鲲鹏系列洗碗机搭载多重科技，实现了全系列标配母婴级四星消毒，满足了花了钱的人高品质生活的需求。

　　公司从制造效率和管理效率两方面入手，构建成本竞争力。在制造效率方面，通过优化生产流程、引入先进设备，提升生产效率。例如，公司对生产线进行智能化改造，实现了生产的全部过程的自动化监控和调整，减少了人工干预，提高了产品质量和生产效率。

　　在管理效率方面，公司推进DBS系统（万和生产方式），涵盖生产、供应链、品质、研发、营销、财务等全价值链。通过DBS系统，公司实现了库存周转天数的下降和库存金额的降低，提升了运营效率。此外，公司还在推进效率增长1.0模型落地，逐步优化管理流程，降低成本。

　　万和电气积极地推进数智升级，构建全球化数智化应用架构。在生产环节，实现了生产的全部过程的数字化监控和管理，提高了生产效率和产品质量。在供应链环节，通过数字化平台实现了供应商的协同管理，优化了供应链流程，降低了采购成本。

　　在营销环节，公司通过大数据分析，精准把握消费者需求，实现了精准营销。例如，公司利用电子商务平台的大数据，分析消费者的购买行为和偏好，针对性地推出产品和促销活动，提高了营销效果。同时，公司还积极拓展线上渠道，抖音渠道和创新渠道贡献线上新增量，线上燃气热水器份额优势显著，国补后公司热水器线上份额提升显著。

　　2024年家电国补效果持续超预期，公司主要经营品类燃气热水器、油烟机、燃气灶行业表现在国补后均迅速转好。万和电气渠道布局全面，线上渠道依托于品牌优势和全价格带产品矩阵有效承接国补红利，份额提升明显。同时，抖音渠道和创新渠道贡献线上新增量；线下渠道积极帮助经销商申请国补资格承接国补流量，线上引流提升店效，下沉渠道贡献增量。2024年预计线上线下收入同比均实现双位数增长。

　　万和电气通过优化产品结构，提升产品竞争力。以燃气热水器为例，公司在京东+天猫渠道和抖音渠道，不断的提高中高端产品的占比，满足了不同消费者的需求。公司还通过推出新品和促销活动，吸引消费的人购买，逐步提升了市场份额。

　　2023年下半年开始，随着欧美重新进入补库周期，公司外销业务收入端表现快速转好，23H2、24H1外销业务收入分别同比增长23%、53%。预期在欧美补库需求延续和北美贸易摩擦升级担忧抢出口双重支撑下，公司中短期外销业务景气度将可延续。

　　中长期来看，在市场开拓（欧洲、南美、澳洲和中东非地区客户起量）、产品延伸（欧美电磁炉 电陶炉+欧洲热泵）和产能扩张（泰国、埃及工厂扩产）的多重支撑下，公司外销业务有望实现稳健增长。万和电气正打造泰国、埃及两大生产基地，全球化生产基地使公司能更灵活地运用原材料和成本优势，增强海外业务竞争力。

　　清洁能源方面，万和电气积极拓展包括氢能、电能、热泵在内的清洁能源。目前，公司在国内氢能热水器领域已经取得领先技术优势并推动数个试点落地。氢能是我国重要的清洁能源发展趋势，清洁能源有望成为公司未来第二增长引擎。

　　在2024年AWE上，万和推出中国第一台纯氢燃气灶、掺氢燃气热水器和掺氢燃气采暖炉以及针对中国市场设计的全预混技术采暖炉，其中万和纯氢燃气灶还获得英标管理体系认证（北京）有限公司 (简称：BSI）颁发的国内首张欧盟燃气具法规证书，彰显了公司在清洁能源领域的技术实力。

　　万和电气在现代化治理下，通过 “121” 梦想战略的实施，在产品驱动、效率增长和数智升级方面取得了很明显的成效。内销受益于国补和全渠道布局，外销受益于全球经营和市场复苏，同时清洁能源业务有望成为新的增长引擎。

　　未来，随着战略的持续推进和市场环境的改善，万和电气有望在营收和利润上实现进一步增长，巩固其在厨卫行业的领头羊，为股东创造更大的价值。但同时，公司也面临着原材料价格波动、行业竞争加剧等风险，需要持续关注并采取对应的应对措施 。

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